科创50跌幅是沪指三倍，说明这轮下杀精准砸在算力硬件、军工、消费电子、半导体上——这是外围滞胀式定价向A股的传导。对照隔夜纳指七周最大跌幅、芯片指数跌超3%，同频而非新增利空，下午看创业板能否守住2950。

全场最值得记的一条：指数大跌而龙头逆势拉，意味着资金不是撤离，是在做结构切换——从AI算力切向电池/新能源。与今日早盘「电池板块持续走强」形成呼应，这条切换线今天才算正式被确认，短期应作为多头资金的去向跟踪。

题材与赛道同日反向，是典型的资金避险型轮动。时代万恒5连板、东岳硅材涨停属情绪指标，不构成研判依据；真正有信息量的是华正新材、金安国纪跌停——PCB/CPO是AI资本开支二阶导的A股映射，这里杀得最深，说明市场对算力开支预期正在降温。

A股恐慌、港股独立走强，今日最关键的跨市场信号。小米大涨有EV订单的独立催化，但恒科整体跑赢上证约2.3个百分点，说明外资对中概科技与中国资产的定价与内资盘面情绪明显脱钩。这条「AH跷跷板」线下午和下周都会反复出现，值得单独立项盯。

多只核心指数ETF半日成交额直逼前日全天，是「越跌越买」的中央资金式信号。这条与「固收+基金遭赎回」同看更有味道：负债端在赎回、宽基端在承接，说明筹码在从主动产品向被动工具迁移，对指数的下沿支撑比盘面情绪更乐观。

盘前后进展：直接反转盘前被热炒的FT口径「缺口200亿」。两套账的核心分歧是是否计入云厂商分成收入。市场上午只学会了一半——按500亿砍AI股，这700亿的增量信息下午需要重新定价，AI股杀跌的第二波或第三波可能出现修正。

盘前后进展：这是对隔夜光通信股重挫最直接的基本面对冲。二级市场砍「AI资本开支二阶导」，产业端却在报2029年产能售罄——预期与订单出现罕见背离。这条与早盘PCB/CPO跌停对照读最有张力，供需数据若被资金重新采信，光模块方向存在预期修复空间。

经纬、顺为、君联领投，华为哈勃、地平线跟投，这个产业方组合比金额更有信息量。dLLM是与主流自回归架构不同的技术路线，产业资本押注它，说明国内在后Transformer架构上开始下重注。与今日端侧AI芯片融资超30亿同看，一级市场在AI基建冷、架构热之间分化。

一条被低估的监管信号。它把「AI可辅助、不可替代」写进证券执业规范，是AI进入专业服务业后的责任认定规则首次落地，模型输出不能背锅、人必须签字。与今日保代不得「只签不保」的新规同看，AI在金融合规链条里的角色边界开始被官方明确定义。

20.1%的增速与今日电子板块暴跌形成刺眼反差，属于基本面指标而非情绪指标。它说明A股今天的科技杀跌是估值杀，不是业绩杀。这个数据值得存档，作为后续判断「这轮调整是错杀还是先见」的基准线。

与今日恒科强势同源：市场此前对台海风险定价偏高。若军事信号继续缓，中概/港股的风险溢价有进一步压缩空间。与盘前「美方暂停8家科技公司外籍员工绿卡」同看，中美关系正在出现「科技人才收紧、地缘军事缓和」的错位组合，值得作为一条暗线跟踪。

全球债市最值得盯的一条线。PIMCO同日警告10年期美债收益率有触及6%的风险，而日债却在回落——若日债收益率持续下行、日元走稳，套息交易平仓压力减轻，是A股/港股下午和下周的一个隐性利好；反之需警惕利差交易再反转。

下午到隔夜的焦点。制裁是「事实模糊+官方定性」的标准前奏，但特朗普已明确中期选举前不动手，所以这条线大概率仍是高位震荡而非趋势冲高。下午盯WTI能否守住90，以及A股油气链是否跟随定价。

下午欧美盘前最重要的翻盘变量。若彭博700亿口径被市场采信，隔夜杀跌的AI股存在修复空间，这条将直接决定明日A股算力硬件的开盘情绪。盯美盘期货对OpenAI营收新口径的即时反应，比盯A股尾盘更有前瞻性。