指数级下跌但结构更差：中证500跌幅明显大于沪深300，说明杀的是中小盘与高估值成长。两市半日放量超1800亿，是恐慌换手而非缩量阴跌，下午先看能否收在3860上方。

内蒙一机涨停、闽东电力3连板、中视传媒探底回升——三条线共同点是低估值+内需+不受美债贴现率约束。对照大跌的有色与半导体，今天的资金在做'卖久期、买现金牛'的切换。

隔夜存储链溃败的传导，叠加高久期资产在5%美债前的重新定价。注意区分：这是估值端杀跌，不是订单端恶化——与今晨工信部软件新政、中信算力链业绩高增形成对冲。

原油与贵金属同日反向，是典型通胀冲击而非避险冲击的指纹。这个组合对A股的映射是：石化油服相对抗跌，而有色、黄金股继续承压——大宗内部的分化今天比指数更有信息量。

在半导体全线杀跌的同一天高开近两倍，说明资金在'AI算力'里做的是赛道选择而非赛道抛弃。与摩尔线程十万卡进展、国产算力采购落地是同一主线，这条线一级市场热度与二级市场估值背离会持续一段时间。

盘前后进展：盘前是'加息预期'，现在是知情人给出时点与幅度，且BOJ或释放加快加息信号。日债收益率全线上行（20年期升5.5bp至3.805%）与美债逼近5%形成双锚上移，对港A成长股压制是今日最硬的宏观变量，这条线明天还会发酵。

盘前后进展：文件已正式公开，量化目标落地——2028年覆盖2万家规上软件企业、100项智能化技改。把'智能体软件'写成新形态，等于给国产软件与Agent赛道一个政策底；下午若软件板块逆势收红，就是资金在确认这条线。

存储链从隔夜美股传导到A股，是同一事件的两个时区。但要注意存储是'涨价周期+股价高位'的组合，与半导体设备/国产替代逻辑要用不同尺子量，下午不宜一概而论。

三源交叉（WSJ、Bloomberg、见闻）：4.9708%已是2023年10月以来最高，财政部回购操作没能止住抛售。5%一旦坐实，高久期成长股的贴现率要被系统性重估，这是今天A股与港股同步走弱的外部根源。

把油价、日债、美债、亚洲货币串成一条线的合成判断：这不是单一市场的调整，是通胀冲击对全球利率锚的二次冲击。盯的是'油价—长端利率—成长股估值'这条传导链是否形成正反馈。

外资视角确认了同一事实：一级与二级的国产算力热度未随指数回落。对照今日半导体二级市场杀跌，这是需求端与估值端分道扬镳的又一证据，与隔夜甲骨文OCI翻倍是同一种反差。

今晚的CPI是决定5%美债能否坐实的直接变量：若核心通胀再超预期，下午A股的杀估值行情会顺延到明天；若温，今天的跌幅存在修复窗口。下午仓位决策基本围绕这一个数据。

盘前后进展：从研究员联署升级为CEO正式表态，且提及'与其他实验室联合行动'。注意区分这是舆论与监管风险指标而非技术指标——与Anthropic蒸馏指控同日出现，AI治理叙事正在从技术圈外溢到政策圈。

在算力股普跌的当口，产业侧的措辞是'缺货'。这构成对下午光模块板块的潜在支撑，也是判断'杀估值不杀基本面'的验证点——若光模块尾盘走强，说明资金在区分景气与久期。

在半导体全线杀跌中出来的公司层面前瞻指引，是检验下跌性质的重要样本。下午关注同类芯片公司的表态是否跟进——若集体报增长而股价仍跌，杀的就是估值而非盈利，这决定下周是否值得逆向布局。